信达证券股份有限公司武浩,陆嘉敏,曾一赟近期对旭升集团进行研究并发布了研究报告《再获优质客户大额定点，公司业绩有望稳健高增》，本报告对旭升集团给出买入评级，当前股价为26.3元。

(资料图片仅供参考)

旭升集团(603305)

事件：

公司获国内某新能源汽车客户项目定点意向书，为其供应铝挤包、铝门槛等零部件，此次定点项目共3个，生命周期2.5年，年销售总金额约9.05亿元人民币，生命周期总销售金额约22.63亿元人民币，公司预计2024年Q3逐步开始量产。

点评：

新能源车5月销量预计高增，下游需求向好。据乘联会综合预估，5月乘联会新能源乘用车厂商批发销量67万辆，环比增长11%，同比增长59%，1-5月全国乘用车厂商新能源批发278万辆，同比增长46%，年度新能源车渗透率有望达到36%。在各大车企推出新车型叠加延续和优化新能源车购置税减免政策驱动下，下游新能源车消费需求有望持续增长，公司主业有望受益。

持续深化客户合作，铝加工龙头业绩可期。公司与理想、特斯拉、比亚迪、长城汽车、德国大众、北极星、Rivian、Lucid、蔚来等车企开展深度合作，本次定点年销售金额9.05亿，大额订单进一步绑定优质客户。公司同时掌握压铸、锻造、挤压三大工艺，本次新能源车定点零部件为铝挤包、铝门槛等，定点落地利于进一步提升公司挤压工艺产品竞争力。

加快全球化业务布局，墨西哥建厂进一步开拓北美市场。公司覆盖了北美、亚洲、欧洲三大全球最具新能源汽车增长潜力的市场，其中公司近期设立子公司、孙公司投资建设墨西哥生产基地，项目累计总投资不超过2.76亿美元。我们认为墨西哥工厂的投资建设将成为公司全球布局的重要一步，公司有望快速响应北美客户需求，实现产品的快速交付。

横向储能布局，平台化进程加速。公司于2022年布局设立系统集成事业部，针对户用储能系列产品研制了配套的金属结构件，并于2022年Q4起向该领域的知名客户进行批量供应。逐步实现汽车零部件企业向铝加工平台化公司的转型升级，打造公司的第二成长曲线。公司预计户用或商用储能系统的核心铝制部件将成为新的业绩增长点。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年营收分别是70.42、104.69、146.42亿元，同比增长58.1%、48.7%、39.9%；归母净利润分别是10.2、14.3、18.7亿元，同比增长46.0%、39.7%和30.5%，维持“买入”评级。

风险因素：汽车销量不及预期风险、汽车轻量化政策落地不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、本定点意向并不反映客户最终的实际采购数量，后续实际开展情况存在不确定性。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券唐旭霞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.09%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.08亿，根据现价换算的预测PE为24.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为34.92。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，旭升集团（603305）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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